李卫东这边说着自己的观点，魏总监则低声的向几位保险公司的领导解释着一些专业术语。
2007年，中国信贷领域还不像后世那么的精彩纷呈，在那个支付宝和微信支付都没有兴起的年代，诸如2网贷，互联网小贷，消费金融贷，现金贷，各种助贷等等，尚且处于空白领域。
即便是信用卡的审批，当时的监管也比较严格，更别说其他信用消费了。普通人对次级贷款这东西，就更是没有概念，更何况是次级房贷市场。
美国的次贷市场却是泛滥的，那几位在华尔街工作过的金融专家，自然对于美国的次贷市场比较熟悉，然而保险公司的几位领导，对此却顶多是知道一个皮毛。
李卫东很清楚，要拿到十五亿美金的融资，关键还是得看这几位领导的态度，于是李卫东决定，干脆从源头讲起。
“诸位领导，我还是从头说一说，美国即将爆发的这一场金融危机吧，这事情还得从贷款买房说起”李卫东清了清嗓子，开始侃侃而谈起来
“老百姓买房钱不够，便将买的房子做抵押，从银行按揭贷款，这个各位明白，不用过多解释。
虽然房贷的回报率很客观，办个三十年的贷款所还的利息可能比本金还要高，但是房贷的回报周期实在是太长了，一个房贷动辄二三十年才能还清贷款。
美国的银行觉得三十年太长，我只争朝夕于是在六十年代的时候，一个叫刘易斯的经济学家，发明了一种名叫抵押支持证券的东西，简称bs。
这种bs就是将客户的贷款打包变成证券，用低于按揭利率，但高于本金的价格卖出，以后购房者所偿还的本息，都归债券持有者所有。等于是债券认购者间接的把钱借给了购房者。因此bs也被称之为房贷债券。
简单的说，这种bs让银行由出钱的一方，变成了二道贩子，银行将有钱人的钱借给购房者买房，将还款风险专家给债券持有者的同时，还从中吃了一波利差。
而且通过出售bs，银行可以快速的回笼资金，然后再将回笼的资金贷给购房者，再打包bs卖出去回笼资金，然后再贷款，以此周而复始。
因此有了bs以后，银行受理的房贷就像是滚雪球，越滚越大，理论上是可以无限制的滚下去，而这个过程中银行也能不断的赚取利差。
也正是bs，将美国的房地产行业，从资本化带入了证券化，这一创举给美国的银行业带来了空前的繁荣，但是却给美国的金融业埋下了隐患，这个隐患就是未来所发生的次贷危机。”
隋主任马上跟风说道；“是啊，这个bs对于银行业而言，真的是好东西，我之前还在银行的时候，就跟团出国考察过这个bs。但是考虑到其中的金融风险，咱们国家还没有这东西。”
“我记得前两年国内好像出台了一个试点办法吧”有一位领导开口问道。
“2005年的时候是出台了一个信用资产证券化试点管理办法，但最终是雷声大雨点小，毕竟信贷在咱们国家，规模还比较小，具体应用也不成熟，不可能迈这么大的步子。”隋主任还开口答道。
亚洲的bs是亚洲金融危机以后才逐渐开始发展的，最早引入bs的是港岛，随后韩国、日本、泰国等国也开始在bs领域的尝试。
中国的金融市场比较保守，监管也更加严格，直到2015年的时候，央行和银监会才发布了个人住房抵押贷款资产支持证券信息披露指引试行。
到了2020年，全国bs的发行量也只有4243亿人民币，而当年光是公积金贷款就发放了13万亿，对比同时期近五十万亿的房地产贷款余额，还不到百分之一。
对于银行业而言，回笼百分之一的资金，只是毛毛雨而已，都不够付一年期定期利息的。
但是作为金融机构，肯定是很希望国家开放bs的，这东西完全就是白赚利差，国内的金融机构去美国参观，看到人家的bs，早就馋哭了。
之前说话的那位领导接着说道“李董事长，美国的bs，我们是有所了解的，不过这个跟你所说的次贷危机有什么关系”
“次级贷款也是贷款，一样可以做成bs出售的，只不过这种bs的风险要大得多”李卫东微微一笑接着说道
“我们都知道，美国人习惯了超前消费，寅吃卯粮，今天花明天的钱，因此刷信用卡是美国人日常生活方式，而这个过程中自然会产生很多的信用比较差的人。
比如我还信用卡稍微迟了一些，信用就会降低，再比如我每一期只还最低额度，虽然不会降低信用评级，但银行也不会给我提高评级，我就贷不到更多的钱。
另外像是一些经常失业的人，收入不稳定的人，甚至是根本没有收入的人，这些人的信用评级也不会很高，他们的还债能力较低，所以被定义为次级信用贷款者，只能去申请次级贷款。
次级信用贷款者买房，只能去申请次级抵押贷款，这种贷款利率虽然高，但是风险也很大，贷款者随时都会有断供的风险。
由于最近几年美国房价一直在上涨，使得很多美国人愿意去投资房地产，同时也正是因为房价不断上涨，银行也乐于发放次级房贷。
反正房价是涨的，哪怕是贷款者还不起钱，银行把房子收走然后卖掉，也能把贷款拿回来，说不定还能赚上一笔。
如果房价一直在上涨的话，那么大家都有得赚，但是如果房价下跌的话，发放出去的次级贷款就收不回来了，最终便成了一笔坏账。”
“放贷总是有风险的嘛，只要风险在可控制的范围之内，应该没有什么问题。更何况次级贷款的收益本来就高，可以弥补风险带来的损失。”有人马上说道。
李卫东则开口说道“我前不久刚刚去了一趟美国，当时美国次级贷款市场的断供率已经超过了5，现在肯定更高。我认为5的断供率，已经达到了风险可控的底线了。
哥哥好坑美国的房屋贷款跟咱们可不一样，他们的银行是没有追索权的，这会增加房贷的断供率。现在美国次级贷款的炸弹随时可能爆炸。”
提到数字，众人的目光又投向了几位金融专家。
魏总监率先开口说道“5的断供率，的确是很高的。不过只要及时出台有效的政策，风险应该还可以控制。”
陈爱思则开口说道“如果放在金融市场上，这个数字的确挺危险的，胆子大一点的操盘手已经可以在次级房贷市场做空了。”
李卫东心中暗道，这厮不愧是华尔街黑武士，满脑子都是做空。
克林顿政府上台以后，美国的经济开始恢复繁荣，房价也一直呈上涨的趋势，特别是在互联网泡沫之后，大量的资金全都流入到了房市，使得美国的房地产也出现了一定的泡沫化。
当时在美国买房就跟在中国买房一样，肯定是稳赚不赔的，因此美国也诞生了很多炒房者。而由于次级贷款的门槛很低，哪怕是一条狗都能贷到款，所以很多炒房者都是使用次级贷款来炒房。
值得一提的是，美国的房屋贷款，银行是没有追索权的。在美国，还不上款的房奴们也不用承担无限连带责任。
举个例子，你在中国贷款买房，房款加利息是1000万，你首付300万，贷款700万，后来经济不好，房价下跌了，你的房子只值500万了，这个时候你说我不还了。
于是银行把房子收走了，拍卖500万，这时候由于你还有700万的贷款，所以你还会欠银行200万，这200万你是要接着还的。
亚洲国家普遍的都是这种模式，当年日本房地产泡沫破裂时，很多日本人明知道自己的房子已经不值钱了，但仍然会坚持偿还贷款，也是这个原因。
而在美国，同样的案例，由于银行没有追索权，这200万是不用还给银行的，算作是银行自己的损失，房奴不用担心银行天天上么追讨。
由于bs的存在，贷款的风险早已经转嫁给了bs的债券持有人，所以实际损失这200万的，是那些购买了bs的投资者。
当然你断供的话，也不是什么事情没有，你的个人信用会受到影响，会被银行拉入黑名单，甚至会被迫申请破产。
但如果你用次级贷款炒房，那么恭喜你，个人信用这一招对你的影响也不大，反正你本来就属于信用评级比较低的那一类，跟狗是一个级别的，你总不能指望一条狗有信用吧。
因此用次级贷款炒房的人，也更容易断供。只要房价下跌，就会产生大量的断供潮。
在2006年底的时候，美国次级房贷的断供率，已经向着5的开始冲刺了，当时金融领域已经有专家提出预警。然而美国的银行对此完全熟视无睹，而是继续的推销次级贷款。反正最后亏的也是bs投资者，银行的佣金是一分钱不少赚。
美国的监管部门对此也熟视无睹，彻底贯彻了自由经济的那一套，没有出台任何措施，让危机的火苗越烧越旺，最终变成熊熊大火，燃烧了全世界的经济。
会议室内，又有人开口说道“我以前在证监会工作过，也负责过基金方面的工作。对于某些高收益的投资而言，别说是5的损失，哪怕是到了10的损失，也是可以接受的。
更何况房地产市场毕竟不是金融市场，房地产是有实体的，有句话叫跑得了和尚跑不了庙，就算贷款人断供，那房子还在那里，到时候银行收走房子，直接拍卖，多少也能回一些本钱吧
所以我觉得，美国次级房贷虽然出现了比较高的断供率，但顶多是影响个别的领域，对于整体金融不会产生致命性的影响，更不会产生金融危机。”
李卫东马上回答道“如果你用来投资的都是自己的钱，那损失5乃是10，都是没有问题的，但如果你用来投资的钱，原本就是借的，以后是要还的，那么你还亏得起么
美国的投资银行可不会只拿自己的钱出来房贷，他们都是会采用杠杆的，而且通常是高达20到30倍的杠杆，也就是说他们投入到次贷市场上的钱，几乎都是借的。
举个例子，假如一家投资银行有30亿美金，他玩个30倍的杠杆，就能拥有900亿美金去投资。
如果他盈利5，那么就能获利45亿美金，相当于是他用30亿赚到了45亿，这可是150的暴利。
但如果他亏了5，那么他就亏掉了45亿美金，但是他的本金只有30亿美金，所以最终他还欠了15亿的美金。
按照这么计算的话，用20倍杠杆的，也只能承受5的损失，否则就会被清盘，而用30倍杠杆的，只能承受333的损失。”
那人恍然般的点了点头，但旁边一人却开口说道“我知道美国的金融体系比较自由，但是20到30倍的杠杆也太过了吧银行敢进行这种高保险的操作么更何况美国对于信贷风险准备金方面也会有硬性要求吧”
李卫东点了点头“确实如此，所以美国人又发明了一种东西，叫信用违约互换，英文简称为cds。各位领导对于保险业都比较熟悉，应该对于cds都比较的了解吧投资银行通过cds，规避了风险问题，自然就可以进行高风险的操作。”
cds是国外债务市场中最常见的信用衍生产品，这种东西就是买卖双方对于制定信用事件进行风险转换的一个合约。
打个比方，银行发放了900亿的次级贷款，能赚20也就是180亿，但是银行担心贷款收不回来，于是就去找了另外一家金融机构，说我给你30个亿的保费，如果有贷款人换不上钱，这钱就由你来赔。这样银行不用承担风险，还白赚150亿。
而这家金融机构机会去调查和计算还不上钱的人有多少。经过调查发现，还不上钱的只有1，也就是900亿的贷款当中，有9亿是还不上的。
这么一算，银行给我30亿保费，我赔9亿，还能赚21亿，这笔买卖划算啊于是金融机构就接下了这笔买卖，形成了一笔cds合同。
当然实际的操作中没有这么简单，因为房贷的期限都是比较长的，银行买保险也不可能只买一年，明年就不买了，因此最终形成的cds合同，时限也比较长，十年期、二十年前、三十年期都有。
但是对于美国的金融机构而言，三十年太长，还是得只争朝夕
于是签下cds的那家金融机构，会将cds合同转卖。
还是刚才的例子，银行给我30亿保费，但是得合同到期后才能拿到，我是急脾气，不愿意等，就想马上拿钱，那我就找了另一家金融机构，说我给你25个亿，为我的这份cds合同买一份cds合同。
这相当于是保险公司找另一家保险公司，为自己的承保的保单再买一份保险，真到了要理赔的时候，自己不用掏钱，是另一家保险公司承担赔付责任。
另一家金融机构一算账，900亿贷款只有9亿还不上，所以25亿的保费，我能赚14个亿，这笔买卖划算啊于是就签了cds合同。
而第一家金融机构，就这么一倒手，便赚了5个亿。
然而第二家金融机构也觉得，三十年太长，我只争朝夕。
于是又去找第三家金融机构签了一份cds，相当于是给保险的保险，买了一份保险，自己赚了一笔，同时也将赔付风险转嫁给第三家金融机构。
第三家金融机构也是三十年太长，只争朝夕，于是又去找第四家金融机构签cds，第四家又找第五家，以此类推。
这就像是套娃一样，最终这第一笔的cds，被套了好多层的娃，而cds也形成了一个庞大的市场。
所以很多经济学家认为美国gd虚高，是有道理的，至少美国金融服务业所占据的gd，是真的有水分的。
就比如cds，本来一份保险，经过金融机构的操作，变成了保险套娃
相当于是一根骨头，被每一只狗都舔一遍，那就是每只狗都吃了骨头了。但骨头还是那根骨头，并没有变成两根骨头。然而每只狗舔过这跟骨头，都计算gd，这里面能没水分么
cds合约的本质跟保险是一样的，而在场的都是保险公司的人，自然也都知道cds是什么东西。
于是李卫东没有解释cds，而是接着说道“根据我所搜集到的数据，目前美国的cds市场规模，已经达到了60万亿美金，如果有10的市场违约，就是6万亿美金”
6万亿美金这个数字，的确让在场众人吓了一跳。
有人忍不住惊呼道“6万亿美金的损失，这也太夸张了吧咱们国家去年的gd是多少来着好像是275万亿美金，6万亿美金相当于是22个中国的gd了这要是损失掉的话，真得爆发金融危机”
“也未必”有人开口说道，说话的正是叶教授。
众人的目光立刻望向了叶教授，只听他开口说道“我这里有一个数据，是美联储公布的，全美国总资产在三亿美金以上的银行，有两千多家，而他们的资产总和超过了19万亿美金。
这还只是有一定规模的银行，再算上证券公司、保险公司、财务公司。投资公司等等，数量大的难以想象。
6万亿美金对于别的国家而言是天文数字，但是对于整个美国的金融体系而言，6万亿的cds市场违约，虽然会令其大伤元气，但也不是不能承受的。
依我看来，李董事长的思路很明确，分析也很到位，美国的次贷市场出问题是必然的事情，这一点我很认同李董事长。但是以此来断定，会发生系统性的金融危机，还是为时过早的”
“叶教授说的是。但说cds市场的问题，就说有金融危机，的确是还不够确切。”李卫东微微一笑，接着说道“但要是加上cdo呢更何况还是一大批评级过高的cdo”
李卫东的话题回到了之前谈到的cdo上。
此时，无论是叶教授，还是那位魏总监，都仿佛想到了些什么，同时眉头一皱。
唯独那个混血儿陈爱思，却是一副跃跃欲试的表情。
这个华尔街黑武士，又在琢磨做空了。,请牢记:,免费最快更新无防盗无防盗